知道嗎？你家樓下賣水果的百果園，上市了。

三年四次沖擊IPO，百果園輾轉深市與港股市場。

1月16日，“水果瘋子”余惠勇終于帶著5643家門店敲鐘港交所。

股票代碼為02411.HK，上市首日高開16%，現報6.52港元，發行價5.6港元/股，總市值102.9億港元，正式成為中國水果零售連鎖第一股。

賣水果的那么多？百果園憑什么成為“水果第一”？

弗若斯特沙利文報告顯示，按零售額計中國水果零售市場的市場規模已由2016年的8273億元增至2021年的12290億元，復合年增長率約8.2%。按2021年水果零售額計，百果園在中國所有零售企業中位列第一，占全國總市場份額1.0%。

“水果瘋子”余惠勇出生于1968年江西德興的一個村莊，擁有江西農科院一份“鐵飯碗”工作。但在敏銳的發現機遇之后，毅然決然南下創業，2002年第一家百果園門店就此應運而生。

曾被食安閃了腰

最初，百果園采用傳統加盟模式，加盟費用較低，但連年維護費用居高不下，還無法保證供應鏈穩定性，造成連年虧損。

2022年5月6日，根據微博博主“內幕糾察局”發布的調查視頻，百果園線下門店存在“變質水果做果切、售賣霉變水果、小鳳梨冒充大鳳梨魚目混珠”等問題。

隨后，“百果園被曝使用變質水果”等話題迅速登上熱搜，百果園深陷輿論旋渦。這一切，對一家處于IPO關口的公司來說，無疑是當頭棒喝。

百果園為了做大做強，這幾年先后與果多美并購重組、并購南京鮮時代、與生鮮電商一米鮮戰略合并、收購水果連鎖品牌綠葉、與重慶果業龍頭企業超奇達成戰略合作關系、入股常州杰記水果、與湖南果業龍頭果之友達成戰略合作等。

但百果園應該不會想到，會在上市關口碰到食品安全危機。而之所以造成這種結果，根源是百果園的擴張長期依賴加盟店，由于供應鏈體系不完善對加盟店疏于質量管理，“搬起石頭砸了自己腳”。

食品安全始終是橫亙在食品企業IPO前的達摩克里斯。

那么，百果園是怎么打了一場漂亮的翻身仗，走向世界？

那就是“一刀切”，百果園曾大刀闊斧，“一刀切”3000余平方米的配送中心，轉為批發市場直采，有效降低運營成本，保障水果品質，成為“水果第一”供應鏈。

此外，百果園IPO前進行了7輪融資，資本入局使百果園增速飛漲，最快一年新增近千家門店。

“水果瘋子”的背后有一波三折的創業艱辛，有披荊斬棘的商場沉浮。更多的還是20余年“水果專營連鎖業態”的供應鏈結構與物流體系搭建，讓他位居“全國水果第一”。

目前，百果園有5645家線下門店，遍布全國22個省市的140多個城市，主要集中在居民區、商業街等人流暢旺的地區。其線下零售門店主要采用特許經營的業務模式，其中5626家為加盟門店，19家為自營門店。

據百果園集團招股書顯示，2019—2021年，百果園的收入分別為89.76億元、88.53億元、102.89億元，凈利潤分別為2.48億元、0.46億元、2.26億元。

水果行業集中度較低，競爭激烈，難以做到“一家獨大”。

水果作為高損耗、易腐壞商品，更需要全程冷鏈運輸。

那么冷鏈物流，眾所周知無論在冷庫建設，還是設備投入都需要較高成本。

所以水果運輸，在冷鏈倉儲、物流端成本就高于其他零售行業許多。據不完全統計，冷鏈成本在水果電商單價的40%以上，同時國內果品流通損耗高達30%，這對水果企業冷鏈物流體系提出了極高要求。

那么百果園是如何建立“垂直一體化產業鏈”，充分做到冷鏈全流程？

在百果園IPO材料里顯示，百果園核心主要集中于5大端：

種植端，對水果生長周期進行科學管理；

倉儲端，確保水果達到統一的出倉標準，定期抽樣農殘定性檢測；

配送端，優化提升配送的效率以及水果保鮮度。

銷售端，智能管理系統為每種產品設定可售賣時間降低損耗。

倉配冷鏈端，從果品入倉到出貨，實施全程的成熟度和新鮮度監控，通過多溫區管控，對不同果品進行差異化管理。

百果園為應對目前國內水果產業鏈冗長、冷鏈物流全覆蓋率較低等問題，自主建立了“垂直一體化產業鏈”，從“最先一公里”到“最后一公里”全鏈整合。有效賦能產業鏈，保障水果品質與供應鏈穩定性。

業務場景：打造倉店配一體化模式

經過這幾年的持續重視和升級，百果園摸索出了一套線上線下一體化及店倉一體化的水果專營零售業務模式。在這種模式下，門店既可以作為線下購買的零售渠道，也可以作為線上購買和配送服務的倉庫，具有線上線下一體化的優勢，能夠滿足靈活購買和配送選擇的需求。

店倉一體化的模式能夠提高物流效率、降低物流成本，進而實現高周轉、低耗損。百果園可以提供到店自提和及時達、次日達等送貨選擇的送貨到家服務，在大部分地區，百果園能提供最快29分鐘內送達的實時配送服務。

冷鏈物流：深挖冷鏈護城河

百果園在全國擁有29個配送中心，其中包括17個生鮮配送中心，總建筑面積約為19.5萬平方米，均同時作為區域初加工和配送中心，各初加工配送中心可為服務半徑約300公里內的門店提供支持。

29個初加工配送中心中，16個由百果園經營（其中2個由百果園自第三方倉儲服務提供商租賃），共占總建筑面積約85%。其余13個初加工配送中心的物業租約由相關區域代理自行訂立，區域代理須嚴格按百果園的質量標準要求運營初加工配送中心。百果園約34%的初加工配送中心為冷鏈型，單一配送中心的冷鏈覆蓋率最高可達約97%。

百果園將初加工配送中心分為A、B、C三個級別，其中上海、東莞及佛山為三處A級大型區域初加工配送中心，總建筑面積約為10.6萬平方米，日吞吐量合計超2300噸。其余初加工配送中心的日吞吐量約為15噸至300噸不等，可分別為30至300家門店提供支持，主要用以滿足區域配送中心之間的日常城際調貨。

而百果園從倉到倉的干線運輸均采用冷藏車。2019年（1.32億元）至2020年（1.90億元）百果園運輸費用顯著增加，主要是因為百果園在2020年運營新線上渠道，例如天貓、“熊貓大鮮”品牌的推出以及對于低線城市持續滲透。2020年（1.90億元）至2021年（1.99億元）運輸費用的增加，是因為業務增長及商品銷售增加。隨著百果園的業務持續增長，尤其是在物流相對欠發達的低線城市，2022年上半年的運輸費用（1.08億元）相比2021年上半年（0.99億元）也有所增加。

很多人創業的終點，就是上市，那百果園呢？

百果園，開疆拓土，進軍生鮮零售，開啟大生鮮領域“亞馬遜”時代。

2020年百果園推出“熊貓大鮮”，銷售蔬菜、鮮肉及海鮮產品、糧油、乳制品等產品。

從百果園招股書來看，2019-2021年，百果園大生鮮銷售收入呈逐年遞增態勢，但受物流費用、包裝費用等壓力，線上渠道呈負增長態勢。2022 上半年，毛利率為 -0.1%。

水果巨頭能否實現冷鏈供應鏈經驗復制，從單一品類拓展全品類，我們拭目以待。

但可預見，得“冷鏈”者得天下。

對于生鮮果蔬企業而言，擁有冷鏈物流體系、冷鏈技術等，將是制霸行業的關鍵。

隨著生鮮電商競爭日趨激烈，市場需求日益增長，冷鏈物流將成為百果園實現“亞馬遜”的新機遇與新挑戰。